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財經觀察家 | 宗良:2674億元 央行“特麻辣粉”來襲!

2019-04-30 20:21
導讀【核心觀點】1、“特麻辣粉”比過去優惠了大約15個基點,給小微企業和民企的貸款利率更優惠了。2、“特麻辣粉”重點解決小微企業和民營企業融資難、融資貴問題,為下一步的就業創造更好的條件。3、把中小...

【核心觀點】

1、“特麻辣粉”比過去優惠了大約15個基點,給小微企業和民企的貸款利率更優惠了。

2、“特麻辣粉”重點解決小微企業和民營企業融資難、融資貴問題,為下一步的就業創造更好的條件。

3、把中小銀行的存款準備金率降下來。給他們松綁,讓他們有更多的資金投入到中小、小微或者民營企業中間去。

4、央行端上“特麻辣粉”,市場上傳言的降準可能性下降,降息也基本無望。

5、貨幣政策一定是不能調向的,不會有大水漫灌,也不會是收緊式,貨幣政策總體會保持一種穩定。

歡迎來到《財經觀察家》,我是中國銀行首席研究員宗良,今天的節目題目的是麻辣粉奇襲。

【新聞背景】

從4月19日的中央政治局會議,到22日的中央財經委會議,疊加近期央行兩次深夜辟謠和政策操作,傳遞出越來越清晰的政策信號:貨幣政策有所“收力”,對影響市場走勢重要因素——流動性的預期,也在發生變化。降準“爽約”、“麻辣粉”縮量之后,央行補上一碗“特麻辣粉”。

4月24日,伴隨1600億元7天逆回購到期,央行端出了一碗久違的“特麻辣粉”(定向中期借貸便利,TMLF)。金額為2674億元,操作利率為3.15%,比“麻辣粉”(中期借貸便利,MLF)低15BP,當日實現流動性凈投放1074億元。

這個定向中期借貸的便利操作,那么從這里面的話可以看到,顧名思義的話,這個應該叫做特麻辣粉,但是過去的話叫麻辣粉,這兩個之間的話會有些差異,你看主要是體現在是不是定向的問題上。

那么從操作的情況來看,我們從這里面就能看到就是操作的條件的話,要求的是三類機構,大型商業銀行,股份制商業銀行,還有大型的城商行。那么操作的金額的話,你看這里面還要求的是標準是:按照一季度小微企業或明確貸款的增量加需求,然后來確定。

那么第三個角度就說中間的話,我們可以看到操作的期限就是一年期,但是可以在操作兩次,就說實際期限可以達到使用三年,那么操作的利率的話能達到就比方說3.15%,那么比過去的話也優惠了大約15個基點,差異的體現就是定向比原來的話更加優惠了。

為什么會推出這么一個政策?那么可以說有兩個背景,第一個背景的話就說去年底到今年初,我們發現整個來講經濟狀況開始好轉,但是看一季度的數字,我們整體的經濟增長就是GDP增長,那么又達到6.4%,那么就說明整個經濟實現了一種企穩回升的這么一種態勢。

那么這種態勢的情況下,按理說我們就說從貨幣政策的角度應該說達到了這個目標。但是就是這個時候,它為什么還要采取一些操作?主要是針對我們國家經濟中間,雖然是經濟企穩了,但是我們國家還存在一個比較明顯的突出問題,那么就說小微企業,或者說中小企業、民營企業這塊的融資難、融資貴問題仍然沒有得到解決。

那么就是說這一次的政策的話,重點也就是針對如何來解決小微企業和民營企業融資難、融資貴問題,那么就是采取的一種措施,那么就是讓貸款的話更多的能夠流向小微企業或民營企業。

那么這么一來的話,使咱們國家的經濟的話更加的增加活力,也為下一步的就業,那么就能擴大更好的條件。

實際上咱們這一季度的從貨幣政策的狀況來看,那么還是能夠適應了一般情況下的經濟發展狀況。那么這一次的話,如果是政策的推出,那么可能就是說對小微企業或民營企業可能提供一個更大的融資空間。

那么也可以這么說,就說讓未來就是整個的能夠投入到小微企業這一塊的資金量不斷的增加了。

那么第二個角度就是說小微企業的流動資金利率的話,水平的話也要朝下降。

第三個角度就是讓流到這一塊的更加精準了,就是讓小微企業或者民營企業能夠得到更多的低成本資金,支持自身的發展。

最近這一段時間的話,我們也提到另外一個方面,就是市場的話,常常的話傳出一種降息的消息,為什么會傳出這么一個降息?實際上的話主要還是基于我們國家,總體上來講,我們經濟面臨一定的下行壓力。

那么就是說我們中間的話,整個的下行壓力的時候,這個時候需要整體上把利率的水平拉低,然后有利于投資。

這是一個基本的背景,就是我們從經濟發展狀況來講,從我們面臨面對的環境來看,我們希望的話能把利率的話有所拉低。那么就說這時候就說所有市場中間的話才傳出來頻繁的傳出要市場是不是要降息了。

但是又一個另外一個狀況,那么為什么這幾年,從2015年以來我們利率基本上沒動,主要是由于需要國內國外的情況做一個統籌的權衡。

我們知道就是從我們國內的經濟狀況來講,就是我們的利率水平的話相對來講還有點偏高,然后經濟發展狀況要求能夠提供更好的融資環境,解決融、資難融資貴問題,讓企業的話有一個更好的生存環境。那么但是這一條的話。要求我們利息的話能夠降一下。

但是另外一方面我們也得看到也存在一個問題,就是在這個時候正好趕上了美元的加息,美元加息的階段的話,我們看到的話會對我們的政策也會產生一定的影響。

因為相對而言的話,如果是美元加息,這會收窄人民幣的利率和美元利率之間的差額,會使整個的兩個之間的話,資金的流向也會發生一些變動,甚至會對人民幣匯率也會產生一定的影響,說明這個時候我們采取的措施的時候是一方面要根據國內狀況需求,同時的話也要兼顧國際市場的狀況。

這時候靈活的合理的做出一種選擇,所以這個時候我們在整體基準利率方面,那么保持了一個相對平穩的一種基本態勢。但實際上我們在這個過程中間,我們還是根據我們國家的經濟狀況,靈活的做出了一些利率的調整。

那么這個利率的調整是體現在哪個地方?主要是體現在市場上的利率。市場中間的利率,比方說通過像公開的業務或者回購了,利率水平的提高或低,中間的話形成市場利率是一種波動,同時的話在波動中間的話還有所下行的一種態勢。

當然不排除有某個時期的話,利率還呈現一種上行的這種態勢,但是就是說這個時候是在總體基準利率基本不變的背景下,那么就是市場的利率,那么就是有一種波動在波動中間的話還有所下行。

那么就說你看從今年初的狀況來看也有所下行,但是整體上講還不夠理想,還不夠太理想,這一次的話實際上也是之所以采取這種麻辣粉,實際上是這種背景的一個效果。

一方面我們的利率不作特別明顯的下行,但是采取這種所謂的叫做特麻辣粉的這種模式,那么就是說讓資金一個低成本,降低成本的背景下,然后能夠流入中小企業。

那么實際上相當于什么?定向的有一點,既有降準,也有點降息的味道。那么就是采取這種方式的話,產生的市場的影響也比較小,同時的話又解決了中小企業特有的融資難和融資貴問題,所以這時候我們采取的這種方式的話是比較恰當,也是比較合理的一種方式。

【新聞背景】

央行自2015年以來,就沒有再降過息,當然也沒加過息。4月23日晚間,央行旗下媒體《金融時報》援引央行方面回應稱,當天市場流傳的“25日起定向降準”傳言不實。

2018年6月以來的人民銀行多次釋放MLF,6月6日續作2035億元MLF,兩個月時間,通過MLF操作已累計凈投放9055億元,短期流動性環境持續寬松將持續。自2018年以來,央行實施了六次降準操作,累計降幅4~5個百分點,凈釋放資金約2.95萬億元。

2019年第一次降準之后,6大國有商業銀行(工農中建交和和郵儲銀行)實際執行存準率為12%和13%,中小型商業銀行為10%、11%和11.5%,縣域農村金融機構為7%和8%,政策性銀行為7.5%,財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司為6%。

最近的話,咱們國務院常務會里面專門討論了如何來降低小微企業的融資成本問題。那么這次會議中間的話給出的一個調子,那么是非常清晰的,采取的有幾條措施是非常重要:

第一條措施的話,未來的中小銀行存款準備金率的話,就是通過可以采取根據情況,適當的合理的安排進行合理的安排,實際上就是說有序的在一定程度上的話,把中小銀行的存款準備金率降下來。

那么降下來之后,實際上這目標也是很清楚的,因為就是中小銀行的話,貸款的話可能是在小微企業、中小企業里面占的比例比較高,給他們松綁,讓他們有更多的資金能夠投入到中小、小微或者民營企業這個中間去。

同時的話還要求五家大型銀行,那么帶頭把小微企業的貸款增加30%以上,另外的話讓成本下降一個百分點。一方面增加30%,這個就是一個很厲害的數字。另一方面就是說貸款的成本要下降一個基點,這跟過去完全不是一個層次。

這種政策如果是推下去,實際上相當于一個定向的降息的味道,政策力度是相當大的,這里面的話要看我們最后如果如何來確認,就是哪一塊這個量,如果是增加30%,我們覺得確確實實會使整個的中小企業,流向中小企業的資金量也多了,成本也低了,那么就是更加的話精準的流向也比較有把握了。

按照這一個相關的口徑,比如銀監會或人民銀行也都給突出的給強調了這些相關政策。2019年一季度,那么就是普惠型的,小微企業的貸款總量大約是2萬億,大約是2萬億,那么增速的話超過大約是55%。

那么就是他們貸款利率是多少?貸款利率大概只有4.76%,那么就說實際上貸款的利率水平還是比較低的。因為現在的市場的整個平均的貸款利率大約是在5.8%左右,要是按口徑來算,規模不是很大,但是應該說還是會發揮比較大的作用的。

當然我們也期待的話,未來這個范圍能再擴大一些,能讓更多的小微企業或民營企業能夠在這里面得到實惠,能夠為自己的發展的話取得一個比較好的條件。

今年咱們年初以來,咱們貨幣政策到底怎么看?實際上來講的話,今年的年初以來是針對我們國家的經濟金融狀況,實際上做了及早的準備,比過去的話都準備得早,宏觀的環境有兩個方面:

一個方面的話,我們國內面臨一個經濟下行的壓力,另外的話我們外部面臨較大的不確定性,那么在外部面臨較大不確定性,我們沒有辦法改變外部條件的背景下怎么辦?我們要保持中國經濟的平穩高質量發展,那么保持平穩高質量發展的話,金融的支持,那么就是說非常必須必要的。

那么就這個時候就說,所以在今年年初的時候,咱們的整個的貨幣政策,那么就是實際上還是做了一些靈活的調整,那么這種靈活的調整雖然在實際上是保持了一個穩健的總基調,但事實上比過去要采取的動作要快,動作要準,然后動作要早。

在某種程度上可以說一季度咱們宏觀經濟狀況指標好轉,給金融的政策有著密切的聯系。那么這么一來的話,就是說金融的貨幣政策起到一個很好的效果。

那么這時候有的人就會說了,下一步是不是要把這個政策趕緊調向?我覺得就說從整體上來看,我們覺得貨幣政策一定是不能調向的,那么在最近的在剛剛人民銀行也表態了,就說我們過去不存在大規模的大水漫灌式,那么我們未來也不存在相應的是個收緊式,所以說貨幣政策總體上來講會保持一種穩定。

國務院的相關的政策、人民銀行相關政策,實際上幾個方面的話都是都是統一協調的。那么這幾個政策的話,中間的話由人民銀行的話統籌負責執行,那么銀監會各方面都做好相關配合,那么當然金融機構也應該是做好相關的配合,讓這個政策的話能夠達到有政策,有執行,最后有效果,而不要形成一種什么局面?

就是光是有政策,但是沒有沒有執行,沒有落實,這樣的話效果不行,讓向更多的資金流向小微企業,中小企業,流到這個領域去,讓他們的成本能不斷的降低,來減輕企業的負擔。

一方面有外部政策的配合,還需要企業自己做好自身的努力,實際上真正能不能取得貸款,一方面取得取決于外部的環境,水多水少。但是如果是一看咱們也知道,就是你如果是自己的實力不行,大家就澆水的時候還是會你可能被遺忘的角落,你一定要想到就是這本身雖然是國家有政策,但是總體上來講還是一種市場化。

感謝收看《財經觀察家》,請持續收看我們的節目。

(來源:一股清泉文化傳媒)

責任編輯:yuanh

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